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雏鹰农牧002477业绩略低于预期环比改善可期

发布时间:2019-09-12 20:21:54 阅读: 来源:塑料模厂家

雏鹰农牧(002477):业绩略低于预期 环比改善可期

雏鹰农牧 002477 农林牧渔类行业

雏鹰农牧修正12年业绩预告,由前期预告的同比-15%至15%,修正为同比下降10%-30%。预计2012年归属于母公司净利润为3亿元到3.86亿元,合每股收益0.56元到0.72元。取中间值0.64元,略低于市场预期。业绩修正的主要原因是"2012年10-12月国内仔猪价格低于预期,且仔猪销量占公司产品比重较大,并受饲料原料价格较高的影响"。2012年整个畜禽养殖板块均面临业绩压力,相对来讲,雏鹰农牧在板块中属于较好水平。我们认为公司13年业绩环比改善的概率较大,维持买入评级和23.8元的目标价。

支撑评级的要点

猪价季节性上涨进入尾声。2009年到2012年间(2011年除外),农历春节之后一个月内生猪价格均出现了回调,幅度为下降8-15%。随着年关将近,目前多个地方的猪价均已开始回调,我们认为此轮季节性上涨进入尾声。然而节后回调的幅度仍有待观察,尽管从统计数据看能繁母猪存栏量仍处于高位,但是整体相对宽松的通胀环境对猪价也有正面的支撑作用。

规模扩张的确定性仍高。根据业绩预告和猪价,我们推测公司2012年全年出栏量150-160万头,基本符合预期。我们微调2013-2014年的出栏量至234万头和310万头,同比增长48%和32%。在猪价低基数和规模持续扩张的情况下,13年业绩环比改善可期。

评级面临的主要风险

养殖疫情风险。猪价大幅下跌的风险。原料成本上涨风险。

估值

我们调整2012-2014年的每股收益分别为0.64元、0.91元和1.44元。维持买入评级和23.80元的目标价。

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